Ucrania Mantiene la Tasa de Interés en 15%

El Banco Nacional de Ucrania mantuvo su tasa de política de referencia en 15% en su reunión de marzo de 2026, después de realizar un recorte de 50 puntos básicos en su primera decisión del año. La decisión de mantener la tasa contrastó con la posibilidad anterior de que el banco central atendiera las preocupaciones sobre el crecimiento y el mercado laboral, y continuara haciendo la política monetaria más acomodaticia. Sin embargo, el estallido de la guerra en Oriente Medio y su riesgo sobre los suministros de energía globales provocaron aumentos en los precios clave de la energía, elevando los riesgos inflacionarios para la economía ucraniana. Además, las preocupaciones geopolíticas elevaron la demanda global del dólar y presionaron a la grivna, limitando aún más el margen para reducir los costos de endeudamiento. La inflación había aumentado al 7.6% en febrero después de un largo período de disminuciones. El banco central señaló que se abstendrá de reanudar los recortes de tasas hasta que haya evidencia clara de que los precios de la energía no se están traduciendo en expectativas inflacionarias desancladas.

El Banco Nacional de Ucrania ha comenzado a flexibilizar la política monetaria al reducir su tasa clave en 50 puntos básicos al 15% en enero de 2026, reflejando la disminución de las presiones inflacionarias y los riesgos reducidos para el financiamiento externo, mientras sigue buscando devolver la inflación a su objetivo del 5% a mediano plazo. La inflación se desaceleró a aproximadamente el 8% interanual a finales de 2025 debido a cosechas abundantes, la disminución de las presiones en el mercado laboral y un mercado de divisas estable, y se espera que continúe disminuyendo a principios de 2026 antes de acelerar temporalmente en la segunda mitad debido a daños en el sector energético y efectos de base baja, finalizando 2026 en torno al 7.5%, cayendo al 6% en 2027 y alcanzando el 5% en 2028. El crecimiento económico sigue siendo modesto debido a la guerra, alrededor del 1.8% en 2025-2026, pero debería acelerarse al 3-4% en 2027-2028 a medida que avancen la reconstrucción, la inversión y la recuperación energética.

El Banco Nacional de Ucrania mantuvo su tasa de política clave en 15.5% en su reunión de diciembre, manteniendo los costos de endeudamiento en su nivel más alto desde noviembre de 2023. La decisión refleja los riesgos inflacionarios continuos y las incertidumbres en torno al financiamiento externo. En noviembre, tanto la inflación al consumidor como la inflación subyacente se redujeron al 9.3% interanual, en gran parte debido a un aumento en la oferta de alimentos de la nueva cosecha, pero se mantuvieron muy por encima del objetivo del 5%. A pesar de una tendencia desinflacionaria desde junio, las expectativas de inflación siguen siendo elevadas. La actividad económica interna y el crecimiento del crédito han permanecido sólidos, con préstamos expandiéndose a una tasa anual superior al 30%, lo que indica que no se necesita un estímulo adicional. En el lado externo, Ucrania ha recibido USD 45.8 mil millones en financiamiento oficial este año, con otros USD 5 mil millones esperados para fin de año, aunque los planes de financiamiento para 2026-2027 siguen siendo inciertos. El conflicto en curso entre Rusia y Ucrania sigue planteando riesgos significativos tanto para la inflación como para el crecimiento económico.