El peso argentino cae tras el reajuste de la banda cambiaria

El peso de Argentina se fortaleció más allá de 1,400 por dólar estadounidense, incluso cuando la guerra en Irán desestabiliza los mercados globales. Fue una de las dos únicas monedas de mercados emergentes que ganaron frente al dólar en marzo, a pesar de una amplia venta en divisas de países en desarrollo. Después de más de una década de debilidad persistente, el cambio está siendo impulsado por fuertes exportaciones agrícolas, el aumento de envíos de energía desde la cuenca de esquisto de Vaca Muerta y el aumento del endeudamiento en dólares por parte de empresas locales, incluidas recientes ventas de bonos internacionales. Los ingresos estacionales de la cosecha y los altos precios de las materias primas están impulsando los ingresos por exportaciones, con el superávit comercial de Argentina aumentando a principios del año. Los controles de capital también están limitando las salidas especulativas, anclando la moneda a los flujos comerciales reales. Un apoyo adicional proviene del renovado acceso a los mercados globales, ayudando al banco central a acumular reservas. Sin embargo, persisten riesgos ya que la inflación continúa y los diferenciales de bonos se amplían, lo que plantea interrogantes sobre la sostenibilidad de la fortaleza del peso.

El peso argentino se debilitó más allá de 1,450 por dólar estadounidense, acercándose a mínimos históricos, ya que la decisión del banco central de vincular la banda de negociación de divisas a la inflación aceleró efectivamente el ritmo de depreciación y reajustó las expectativas hacia un camino nominal más débil. Al reemplazar el ajuste preestablecido del 1% mensual con ajustes vinculados a la inflación mensual que ronda el 2.5%, los responsables de la política formalmente sancionaron pérdidas más rápidas del peso, lo que llevó a las empresas y hogares a adelantar la demanda de dólares y aumentar la actividad de cobertura. Al mismo tiempo, los planes para reconstruir las reservas agotadas mediante compras graduales de dólares mientras se expande la base monetaria hacia el 4.8% del PIB redujeron la capacidad a corto plazo del Banco para contrarrestar la presión sobre la moneda, particularmente en un mercado de divisas poco profundo. Estos cambios de política chocaron con una posición externa frágil, requisitos de servicio de deuda a corto plazo considerables y reservas aún limitadas, intensificando la presión en el extremo superior de la banda de negociación.

El peso argentino se fortaleció por encima de 1,400 por dólar estadounidense, recuperándose de su mínimo histórico del 24 de octubre de 1,492.2 después de que las elecciones legislativas de Argentina entregaran aproximadamente el 41% de los votos nacionales a la coalición del presidente Milei y una presencia congresal materialmente mayor, lo que aumentó las probabilidades de una consolidación fiscal creíble, desregulación y privatización. Esa claridad política redujo el riesgo soberano percibido y aumentó la confianza en que se mantendrá el reciente progreso en la inflación y el equilibrio fiscal. Al mismo tiempo, un paquete de apoyo informado de Estados Unidos de aproximadamente 40 mil millones de dólares, que incluye un intercambio de 20 mil millones de dólares y acuerdos de financiamiento privado correspondientes, suministró liquidez externa a corto plazo que alivió las presiones de refinanciamiento y permitió que los diferenciales soberanos y los rendimientos de los bonos se redujeran. El repunte es poderoso pero condicionado a una disciplina fiscal continua, una implementación oportuna de reformas y un financiamiento extranjero sostenido.