Rusia Reduce Sorprendentemente la Tasa de Interés

El Banco de Rusia recortó su tasa de política en 50 puntos básicos a 14.5% en su decisión de abril de 2026, como esperaban los mercados, y señaló que el ciclo de recortes probablemente esté cerca de su fin. Este movimiento marcó el octavo recorte consecutivo desde que se apartó de la tasa récord del 21% en junio del año pasado. La Junta de Directores indicó que observa una disminución en las expectativas de inflación desde su evaluación en la reunión anterior, lo que añade espacio para condiciones financieras más flexibles. La Junta también señaló que los aumentos de impuestos en el primer trimestre del año desaceleraron la economía rusa, que el gobierno implementó para financiar su guerra en Ucrania y el estímulo fiscal para ayudar a los consumidores en la economía rusa afectada por sanciones. Los riesgos proinflacionarios continuaron predominando sobre los riesgos desinflacionarios, lo que resultó en la señal de que podría no haber espacio para más recortes. Aún así, los responsables de la política sugirieron que la expansión en la capacidad de oferta agregada, que ha estado presionada desde la guerra, podría expandirse con tasas más bajas, reduciendo las preocupaciones inflacionarias limitantes.

El Banco Central de Rusia redujo su tasa de política clave en 50 puntos básicos a 15% en su decisión de marzo de 2026, alineándose con las estimaciones medianas de los mercados para marcar un séptimo recorte consecutivo desde que la tasa estaba en un máximo histórico del 21% el año pasado. La Junta Directiva señaló que los indicadores de inflación subyacente cayeron más de lo esperado al inicio del año, lo que justifica una continuación en la campaña de flexibilización. La Junta también optó por un recorte ya que los indicadores adelantados reflejaron un crecimiento más lento en la actividad económica, mientras que la nueva implementación del IVA por parte del gobierno se espera que afecte el gasto del consumidor. Aún así, el banco central advirtió que puede no extender el ciclo de recortes debido a riesgos proinflacionarios por el aumento de los precios de la energía tras el estallido de la guerra en Oriente Medio. La guerra en Oriente Medio ha evitado el endurecimiento de las condiciones financieras a través de mayores rendimientos en los bonos de referencia, ya que el aumento en los precios del petróleo y el gas incrementa los ingresos del gobierno y reduce las perspectivas de emisión de bonos.

El Banco de Rusia recortó su tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos a 15.5% en su primera reunión de 2026, en contraste con la mediana de la encuesta del mercado que preveía mantenerla, para abordar las preocupaciones sobre el crecimiento en la economía rusa. El CBR recortó su tasa a pesar de la reaceleración en los precios al consumidor según los últimos datos, señalando que las recientes presiones de precios se debieron en gran medida a eventos puntuales y que el proceso de desinflación probablemente continuará a lo largo del año. El banco central también indicó que no observaba evidencia de un traspaso sustancial de las nuevas medidas del IVA en grandes porciones de la cesta de consumo doméstico, limitando las preocupaciones anteriores de que los impuestos más altos serían inflacionarios. Mientras tanto, el CBR señaló que el crecimiento se desaceleró en el cuarto trimestre y que la rigidez del mercado laboral está disminuyendo gradualmente. Además, las tasas reales elevadas, el rublo fuerte y los altos rendimientos de los OFZ en el extremo largo mantuvieron condiciones financieras restrictivas y justificaron tasas más bajas.