El Banco de Rusia Reduce la Tasa de Interés

El Banco de Rusia recortó su tasa de política en 25 puntos básicos a 14.0% en su decisión de julio de 2026, para extender su ciclo de recortes desde que la tasa estaba en un máximo histórico del 21% hasta junio del año pasado. El banco central señaló que las condiciones monetarias permanecieron moderadamente ajustadas a pesar del elevado nivel de tasas reales. La economía creció solo a un ritmo moderado hasta ahora en 2026, ya que la robusta demanda del consumidor fue compensada por la disminución de la capacidad en sectores clave, parcialmente debido a la escasez de combustible, ya que las fuerzas ucranianas atacaron importantes refinerías en toda Rusia. En consecuencia, los últimos datos mostraron la primera contracción anual del PIB en tres años en el primer trimestre. Mientras tanto, el CBR señaló que la inflación subyacente se mantuvo estable en niveles cercanos al 4%. El aumento en los costos de combustible fue considerado temporal y único por el CBR, aunque los responsables de políticas permanecieron atentos a las crecientes expectativas de inflación debido al creciente déficit presupuestario del gobierno.

El Banco de Rusia recortó su tasa de política en 25 puntos básicos a 14.25% en su decisión de junio de 2026, en contraste con el consenso del mercado que esperaba un recorte de 50 puntos básicos a 14%. El banco central señaló que los riesgos proinflacionarios prevalecían en el mediano plazo al citar la justificación para una política monetaria restrictiva. Tales riesgos proinflacionarios están respaldados por el contexto externo de precios de energía más altos debido a la guerra en Oriente Medio, precios de energía más altos a nivel nacional ya que las refinerías son atacadas por Ucrania, y mayores expectativas de inflación a medida que el crecimiento salarial supera el crecimiento de la productividad. Además, el CBR declaró que la política fiscal es más acomodaticia de lo que se esperaba anteriormente, lo que añade a la necesidad de que las condiciones monetarias permanezcan restrictivas para prevenir una mayor inflación. La tasa de inflación en Rusia se redujo a 5.3% en mayo, permaneciendo por encima del objetivo del CBR del 4%.

El Banco de Rusia recortó su tasa de política en 50 puntos básicos a 14.5% en su decisión de abril de 2026, como esperaban los mercados, y señaló que el ciclo de recortes probablemente esté cerca de su fin. Este movimiento marcó el octavo recorte consecutivo desde que se apartó de la tasa récord del 21% en junio del año pasado. La Junta de Directores indicó que observa una disminución en las expectativas de inflación desde su evaluación en la reunión anterior, lo que añade espacio para condiciones financieras más flexibles. La Junta también señaló que los aumentos de impuestos en el primer trimestre del año desaceleraron la economía rusa, que el gobierno implementó para financiar su guerra en Ucrania y el estímulo fiscal para ayudar a los consumidores en la economía rusa afectada por sanciones. Los riesgos proinflacionarios continuaron predominando sobre los riesgos desinflacionarios, lo que resultó en la señal de que podría no haber espacio para más recortes. Aún así, los responsables de la política sugirieron que la expansión en la capacidad de oferta agregada, que ha estado presionada desde la guerra, podría expandirse con tasas más bajas, reduciendo las preocupaciones inflacionarias limitantes.